50家公司拟再融资900亿 上市房企占比超30%

8月以来，股市的下跌并没有放缓上市公司再融资步伐，截至9月7日，两市共有50家上市公司发布再融资预案，累计募集资金总额达到896.38亿元。

其中，招商银行计划融资150亿元，万科A则利用公开增发再融资112亿元。栖霞建设(600533)、双良股份(600481)和嘉宝集团(600622)是通过可转债合计募集23.5亿元；浦东金桥(600639)、孚日股份(002083)、冠福家用(002102)和山东海龙(000677)采用发公司债的形式累计融资28亿元。

兴业证券分析人士表示，上市公司现金流或许并不宽裕。记者统计也发现，这50家公司中，涉及资金密集的银行和房企就占了四分之一，融资额度也是最高的。另外，记者还注意到，定向增发仍是主流。

不过，不少公司跌破增发价，或者正滑向增发价，使得再融资面临尴尬。招商地产(000024)定向增发底线定为28.12元/股，但公司股价昨日却只报收26.29元。而已经实施增发的新安股份(600596)、新兴铸管(000778)和同力水泥(000885)等昨日也都报收在增发价下方。

房企成再融资大户

在这50家公司中，有13家为房地产公司，或者是以房地产开发为主营业务的公司，累计融资278亿元，占总融资额的30.88%。

不仅上市房企积极找钱，那些没有上市的地产公司也加速上市准备。恒大地产、龙湖地产、恒盛地产都在奋力为上市融资做准备。

而针对该板块投资，渤海证券认为，预计2009年商品房成交量将同比增长30%，8、9月份房地产开发投资将回升两成以上，房价继续上涨，企业盈利改善，行业景气度下半年将继续向好。（广州日报 张忠安）

市场对银行再融资反应过度

本周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股票明显增多，有4只个股上榜，较上周增加2只；房地产、酿酒、钢铁、汽车类个股各有3只个股上榜；其余4只个股分布于煤炭、证券经纪、综合电讯服务和通讯设备4个行业中。现就银行业做简要分析。

半年报显示，量升价跌、资产质量稳定是上半年上市银行运行的主要特点。上市银行中期实现净利润2228亿，同比下降3.3%，2季度单季度净利润1150亿，环比上升6.7%。国金证券(600109)预期，2009/2010年的行业的盈利预期是6.6%和22.5%。他们认为银行的业绩增长与估值优势都仍然没有改变，只是信贷收缩带来的流动风险和政策不确定性带来的估值水平的冲击，因此仍然维持行业的“增持”评级。

再融资，福兮？祸兮？8月24日银监会发布《关于完善商业银行资本补充机制的通知》（征求意见稿）。中金公司表示，如果上市银行保持2009年上半年的市场份额不变，要实现行业2009年和2010年10万亿和8万亿的新增贷款，上市银行需要再融资约1000亿元，其中600亿已经向市场公布。超出预期的融资规模给市场资金面带来较大的压力，从而导致了近期银行股的持续下跌。中金公司认为现阶段银行的融资可以分为两部分：弥补资本缺口部分和支持业务发展部分；其中前者将降低估值水平，而后者在目前的经营环境下将提升股东价值。市场对银行股再融资的担心带来股价的大幅调整，使银行股估值进入底部区域。尽管市场短期资金面还存在不确定性，但从6个月来看，只要经济不出现二次探底，银行股指数存在至少30%的上涨空间，带来了逐渐增持银行股的机会，特别是核心资本充足率和风险加权资产收益率高的银行：北京银行(601169)、南京银行(601009)、兴银行业、交通银行(601328)。

市场担心的另一个问题是货币政策是否转向？国信证券指出，货币政策没有转向。央行仍然保持“适度宽松”的货币政策，短期不会有信贷额度的控制，目前连信贷规模的指导性意见都没有。他们认为，近期货币政策和监管政策表面上的冲突，表明政府在寻找政策上的平衡点。政府正在目前利益和未来利益之间寻找政策的平衡点。他们对未来的判断是：类似上半年宽松政策肯定是一去不复返了，但也不会迅速紧缩，政府会不断地根据经济状况进行调整，在政策方面寻找平衡点。银行监管政策也可以“微调”的，监管当局在政策执行力度和推出时间上都是有弹性的，目前市场对银行股的反应有些过度。（证券时报）

再融资或暂缓

股市大跌之后，利好政策分批出台。换言之，从市场抽血速度减慢，输血速度加快。

暂停审核站不住脚

所谓抽血速度减慢，主要指新股发行节奏在国庆前放慢。尽管“暂停审核”一说已经站不住脚，但有业内人士指出，从现有情况来看，新股发行节奏或有放缓趋势，再融资也可能暂时减缓，以安抚惊魂不定的投资者。

维稳？

所谓输血速度加快，前期表现在证监会加快推出基金，现在主要表现在央行票据操作从净回笼转为净投放。截至9月4日，一周央行净投放资金高达720亿元，创出近一个月以来的最大单周资金净投放规模。市场认为，这主要是为了减少下周大型IPO对市场的冲击。

QFII新政出台

另一方面，外管局9月4日发布了关于《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定(征求意见稿)》公开征求意见的通知，征求稿明确单家QFII投资额度上限可增至10亿美元，并放宽QFII机构发起设立的开放式中国基金分别开立账户，但禁止不同性质的账户之间的资金划转。外管局此举将使中国境内QFII投资额最多可增加十几亿港币，简化了审批程序，并将养老基金、保险基金、开放式中国基金等中长期QFII机构的投资本金锁定期缩短至3个月，其他机构投资者的本金锁定期设定为1年。今后资金进出更为便利，外管局拟允许QFII发起设立的开放式中国基金在投资本金锁定期结束后，将每月申购和赎回的轧差净额汇入或汇出，并明确了开放式中国基金的额度管理原则。这是中国用人民币购买IMF约500亿美元债券后，人民币国际化与中国市场开放的又一大步。消息一出，A股市场微涨，倒是对外资动向更为敏感的香港市场大涨。

银监会放缓次级债抵扣

央行释放货币，银监会紧随其后释放宽松信号。9月3日，银监会有关负责人表示，为了提高银行业的资本质量，银监会正在研究拟对银行相互持有的次级债分年从附属资本中扣减。这一政策将有助于优化次级债务资本工具的投资者结构，不会减少商业银行次级债的发行量。此前，中金公司统计，上市银行2009年底次级债余额约为3766亿元。其中，交叉持有的数额或高于1900亿元。如果一次性扣减，将带来较大的赎回压力，而分年扣减，则将大大缓解银行的压力。

值得关注的是，上述的输血政策大多是短期行为，是在市场倒逼之后的应急之举。央行净投放还是净回笼，视短期市场情绪而定，银监会对银行次级债放开一马，并不意味着坐视银行加大系统性风险，缓解周期同样视市场冷热而定，可以是3年，如果市场急剧回暖，也可能减为1年。

利好分批撤离

只有三项政策是长期的，套用尚福林先生的说法，是开弓没有回头箭：一是人民币的国际化；二是中国市场的国际化；三是对中国货币风险的管理。今后外资与外部市场对于中国市场的影响将越来越深入，反之亦然。市场化、国际化与控制风险并行不悖，可以想象，如果实体经济真正稳定或者资本市场信心企稳，货币风险控制将成为重中之重，利好政策将分批退出。

退出政策不会疾风暴雨，而是和风细雨。即便欧美日央行警告危机尚未结束，谨慎地维持低利率，但已经开始考虑撤出过于激进的刺激政策。9月3日，在伦敦召开的G20财长会议，发达国家财长与央行行长发出明确信号，美、英、法、德已经呼吁启动相关工作，“拟定退出战略，以便一旦危机结束，就能以协调的方式实施这些战略”。

退出政策困难

病来如山倒，病去如抽丝，退出政策也是如此，会比刺激政策困难得多。从目前来看，不出台新的刺激政策就是最稳妥的刺激政策，今后的投入将是前期预算的投入，而不是新增加的预算。

中国资本市场同样如此，两股力量推动利好政策不断出台，国内是市场大跌，国外是机构压力。9月2日，世界银行行长佐利克在北京透露，中国政府领导人对当前经济复苏迹象持审慎态度，没有考虑刺激政策的退出战略。中国对国际市场已有承诺，中国本周股市下跌导致世界市场风雨飘摇，此时出台利好政策是因为国际市场甚至比国内市场更渴望中国市场的火爆。

应该关注的是，退出政策已经提上议事日程，如果不及时抽身，作为最后离开刺激盛宴的国家，将最早体会通胀的苦果。（中国证券网）