上述中小保险公司投资管理部负责人透露，由于二季度操作稍显激进，如果算上“落袋为安”的投资收益及账面浮盈，截至6月底，该公司已达到了此前设定的6%的年投资收益率6%，“不过，全年是否能最终完成任务，还得视下半年的市场情况而定。”

坊间传言，一家一向以投资见长的大型中资寿险公司，早在一季度末就已完成了全年投资目标。

微妙的“投机”心态

“从现在上证指数的点位来看，估值已经不低，因此我们对于短期的上涨幅度已经变得十分谨慎。”一大型保险资产管理公司相关部门总经理说。

实际上，今年以来，上证综指从1849点起步至5月底的2632点，已整整上涨了42%。Bloomberg统计数据，截至5月底，上证综指的静态市盈率(PE)为26.72倍，在全球主要资本市场上仅次于日经225指数(44.47倍)、英国富时100指数(29.27倍)和纳斯达克综合指数(27.02倍)，位列第四席，而深证成指PE更是以31.35倍居次席。上证综指和深证成指市净率(PB)分别以2.87倍和3.78倍，位列全球主要资本市场的第二位和第三位。

高处不胜寒

在上述总经理看来，当前的资本市场已经处于高风险区间，因此如果保险资金的投资策略可以分为战略型配置(指一年以上对某个资本市场能够基本定调)、战术型配置(期限在一个月左右对某个资本市场能够基本定调)和交易型配置的话，那么目前前两者就应采用极其谨慎的策略，而第三者要操作也必须是以价值为基础，精选个股进行交易型“投机”。

“但具体的后市操作还是要看第三季度的经济运行情况而定，下半年GDP增长的超8%，国家的维稳政策的利多因素，大小非减持，及IPO重启对市场承受力形成冲击的利空之间的博弈，尚难预测。”上述中小保险公司投资管理部负责人坦言，“在充满不确定性股指处于高位的情况下，我们近期还是会减仓落袋为安。”

二季度，保险资金另一投资方向——固定收益类产品——不出意外地出现增速放缓现象。这在银行存款上，颇为明显。

据保监会的统计数据，5月保险企业银行存款新增135.1亿，而此前两个月分别为1120.1亿和389.6亿，连续三个月增速出现下降。

令人颇为意外是，在国内主要债券的投资上，据中国债券信息网数据及本报记者的统计，保险机构今年以来在5月份首次出现增持现象。

截至5月底，在国债以及国开行、进出口行和农发行发行的金融债和信用债上，保险机构的总托管量为10732.5亿元，比4月底的10658.64亿元，增加了73.86亿元。而此前1-3月份保险机构的主要债券托管量，分别为10918.76亿元、10877.5亿元和10779.14亿元，呈现明显的下降趋势。

保险资金5月份重新青睐债券投资，是否从一个侧面反映了保险机构对资本市场的看淡情绪？

“现在不像2006年和2007年，那时候保险资金几乎全部满仓，只是因为出于应付监管的需要，才进行部分沽售，而目前上涨趋势完全没有形成，因此谁也不敢重仓。由于任务也已经完成，所以未来股指上涨一点，我们就会减仓。”

“投机的心态更多一点？确实如此。”前述中小保险公司投资管理部负责人坦言。
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