易阔财经：沪指突破 存在震荡可能

【易阔每日财经】沪指连续三日上涨，成交快速放大，之前两日则是跳空向上，顺利突破年线。今日则震荡向上，再创本轮反弹新高到2523点，全日成交虽然萎缩，但两市成交仍然超过2500亿，盘面上热点衔接快速，持续上涨个股较多，赚钱效应明显，体现的是强势特征。

近日有不少机构表示近期市场过快上涨后积累了估值风险和泡沫，全球最贵的A股上涨将受到压力，本栏一定程度上表示认同，但两市依然固我地上涨，体现了资金牛市下市场的博弈，也预示着A股对经济的反应正面。不是仅仅在近期，A股在历史最熊最牛的两个极端走势中，其估值都高于全球市场，因此大盘上涨后并没有出现明显走弱迹象以矫正所谓的较高估值，市场允许出现一定的泡沫。

本栏曾经提到，A股的的估值更多的是看预期，表现为经济增长的预期，上市公司成长性，市场流动性的驱动。上面三个因素不管是从时间上的纵向分析，还是与海外市场的横向对比，都可以给出中国股市较高估值的充分理由。具体到多高的估值才算合理，本栏现在还无法做出准确的判断，但至少可以认为目前的估值尚可以接受，并且存在继续提高估值的space。

同时笔者需要提出影响A股估值的几个要素分析。一是中国经济增长过程中确实存在由通缩到通胀的可能，这种预期对A股是有所压力的，但不是传说中的一夜之间，并且适度的温和的通胀可以提升资本市场的估值。二是上市公司业绩一季度基本到了谷底，对于机构而言，谷底只是做多的依据，而不是做空的借口，从这个逻辑理解，目前一部分公司是有投资价值的。三是借贷增长导致的流动性过于充分，管理层调查资金流向，股市难免受损，事实上这种观点极为短视，否认了经济对资本市场的作用，而从一些细枝末节来分析市场。

资金在制造泡沫行情

市场运行除受到外围支撑外，也有自身的运行规律。持续过急的大幅上涨并不是经常出现的，所谓的强者恒强也只是相对的。因此近日沪指突破年线创新高后并非万事大吉，市场需要明朗一季度经济数据，需要观察进一步刺激经济计划，需要消化近期获利筹码，需要夯实多头胜利的基础，就这些因素看突破后的反复整固是有较大可能的，当然这种震荡整固的幅度或者不会太大，估计5%，多则10%。

我们来看市场对于热点是如何挖掘的，主流热点近期的上涨可以分为两个阶段，一是4万亿投资和产业振兴背景下的基建、机械、建材、汽车等相关行业行情。二是全球价格反弹和去库存背景下以有色金属和煤炭股为代表的资源股行情。第一阶段这些热点更多的是国内经济引发的行情，持续时间较长。第二阶段这些热点则主要是全球经济引发的行情，上涨力度更大。当然除上述的两点外，市场还存在一些题材行情，但笔者认为题材板块和市场的影响力都不大，算不上真正的主流。

那么未来市场的热点可能源于何地呢？本栏认为经济预期将由谷底到复苏阶段，市场目前估值不算有优势，一些热点应该会从低估的但同时又可能因为经济复苏而体现成长性的蓝筹股上，市场可能围绕这样一条主线来操作，因此包括一些谷底的周期性行业、具有龙头优势的垄断性行业都面临着估值提升的space。从中长线角度看，房地产、石化类股存在介入机会。   【易阔A股：郑雪双】

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A股强势一定程度上反映出经济走势

A股再成全球最贵股市

市场大幅振荡可能性在逐渐增加

股价上涨 投资收益率下降
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