东方证券1月12日发布投资报告，针对有色金属行业指数持续领先市场指数，认为金属价格反弹的空间已不大。

自09年第一个交易日东方证券提示关注有色金属行业投资机会以来，截至上周五，有色金属行业指数领先沪深300指数2.56个百分点。其中东方证券前期推荐的中金岭南（000060.SZ）、锡业股份（000960.SZ）、江西铜业（600362.SH）分别领先行业指数11.13、6.83和4.71%个百分点。

虽然商品市场普遍把新年来金属价格的大幅上涨归因于商品指数权重的调整，但东方证券将之看作一个导火索。首先从全球公布的经济数据看，虽然经济数据显示经济颓势仍未转变，但部分数据好于市场预期。如1月3日公布的美国初请失业金人数由前周的49.1万人降至46.7万人，低于市场预期的54万人。其次，新年伊始中国推出扩大内需的十点规划和十个重要产业的调整和振兴规划以及美国奥巴马即将上任推出的积极财政政策有助于投资改善对09年的预期。最后，中国关于国储收储铜、锌的呼声再起，以及在前期价格平稳后市场出现的少量买盘也推动价格上扬。

本轮有色金属板块的上涨是金属价格驱动型的。尽管金属价格反弹趋势仍将持续（东方证券看LME铜反弹目标在3600-3800），但从当前金属价格看，铝价已略高于当前生产成本，锌价也接近实际生产成本，价格持续上涨将引发生产商的保值卖盘。届时市场将重新关注需求的实质性影响。因此东方证券判断金属价格反弹的空间已不大。

估值看，考虑减值因素后的行业PB约2.5，接近上轮周期底部2002年2.66的水平，东方证券认为安全边际已不大。