继航空业之后，国资委注资的第二批榜单开始出炉，电力行业成为其中受益者，而五大电力集团之一的大唐集团成为该行业最先的注资蛋糕分食者。

8日，大唐集团旗下的桂冠电力发布公告称，根据大唐集团转发财政部《财政部关于下达中国大唐集团公司2008年中央国有资本经营预算(拨款)的通知》，该公司收到2008年中央国有资本经营预算资金拨款3000万元，用于公司汶川地震灾后重建项目。

华泰证券发布报告称，电力行业是一个垄断竞争的行业，由于我国电源投资主体比较复杂，市场集中度低，目前行业低迷，正是优胜劣汰并购重整的好机会。

此外，05年股改以来，多家电力上市公司纷纷通过定向增发等方式收购集团资产，实现资源整合，“资产注入、集团上市”已成为发电集团实现整体上市的途径。因此未来一段时间，电力企业并购重组将主要发生在两个层面，首先是集团资产注入，其次是对上下游产业的拓展，重点关注国电电力、国投电力、桂冠电力、大唐发电等。

报告全文：

在全球金融危机影响下，短期内经济增长放缓的趋势难以逆转，经济增长放缓必然带来电力需求的萎缩，08年1-11月，全社会用电量为31530.89亿千瓦时，同比增长6.67%，下降8.27个百分点，2-11月单月用电量增速持续下降，12月用电量增速将略有回升，全年用电量增速将在6.4%左右，较06、07年14.4%、14.9%的增速有较大回落。

在电力企业盈利方面，我们综合考虑电价、利用小时和煤价3个主要因素：09年利用小时预计较07年下降8%，综合煤价预计上升16%，同时考虑电价10%的涨幅，毛利率有望回升到17%左右，而净利率回升到6%左右。

我们认为电力行业目前估值处于合理水平，维持行业“中性”评级。09年，我们有两条投资主线：（1）寻找质优价廉的公司，09年电力行业动态PE的均值为21.85X，而PB均值为1.8X.我们将两项指标都小于这两个均值的上市公司作为09年推荐的重点对象，如粤电力A、深圳能源、广州控股等；（2）把握行业整合机会，目前行业低迷，正是优胜劣汰并购重整的好机会，电力企业并购重组将主要发生在两个层面，首先是集团资产注入，其次是对上下游产业的拓展，重点关注国电电力、国投电力、桂冠电力、大唐发电等。

112