新年伊始，流动性即扑面而来。一季度，将有1.22万亿巨额资金在公开市场“解禁”，其中到期的央行票据量就达近万亿元。
1月4日，随着100亿元一年期央行票据的到期，揭开了公开市场新一年的资金“解禁”序幕。本周，公开市场释放的到期资金量由前一周的100亿元猛升至1150亿元。这仅仅是开始，因为1月份公开市场资金到期量将升至5750.56亿元，是去年5月份以来最大单月资金到期量。2、3月份虽然有所减弱，但也将分别达到2172亿元和4361亿元。整个一季度释放的资金总量将达1.22万亿元，近乎是去年四季度的一倍。
去年年初央行票据的大量发行是今年一季度公开市场资金到期量达到万亿规模的主要原因。当时，在“双防”的宏观政策基调下，央行采取了紧缩性货币政策，在公开市场大规模回笼资金，一季度央票发行总量达到了1.74万亿元，其中一半以上为一年期央行票据，而这部分将全部在今年一季度到期释放。统计显示，在今年一季度到期资金中，仅央行票据量即达到9575亿元，占八成。其中，1月份就有3790亿元央行票据到期。
面对巨额资金的释放，公开市场必然将再度加大回笼力度。但是与去年不同的是，眼下宏观调控基调已由“双防”转型为“保增长、扩内需、调结构”，货币政策已在去年四季度由紧缩转为适度宽松。因此，公开市场将采取何种方式对待巨额流动性的释放颇受市场关注。
接受记者采访的银行间市场人士认为，公开市场操作力度是紧还是松还需结合法定存款准备金率的运用，因为1.22万亿的资金释放相当于下调了3个百分点的准备金率，如果在此期间央行下调了法定准备金率，那么公开市场可能会适度加大回笼力度。但是，无论采取何种方式，在新的货币政策基调下，一季度资金面宽松已成定局。
今年央票发行规模料降逾七成
中央国债登记结算有限责任公司在上周公布的报告中表示，受政府放松货币政策影响，中国央行今年发行的票据规模可能较上年减少逾70%至不足人民币1万亿元，大幅低于2008年的人民币4.23万亿元。
该公司称，到2009年底，尚未到期的央行票据总额可能为人民币3.2万亿元，低于2008年年底的人民币约5万亿元。
去年10月份以来，为提振经济，中国央行持续向银行系统注资，一改过去几年从银行系统回笼资金的局面。去年第三季度中国经济增速降至9%，创五年来的最低水平。
近年来，为缓解银行系统流动性过剩的状况，中国央行在每周公开市场操作中通过发行票据和回购协议的办法从市场回笼了大量资金。
中债登预测：央票发行缩70% 09年债市或供不应求
随着央票的缩量停发和存款准备金率的持续下调，大多数机构基本认为债市将呈现供不应求状况。近日，中央国债登记结算公司（下称“中债登”）在其发布的债市年度分析报告中预测，2009年我国债券发行总量为4.5万亿元，相比2008年7.06万亿元的总规模下降幅度超过36%;而2009年末的债券余额在15.2万亿元左右，比上年末略有增加。
根据近年来的市场走势和有关宏观经济政策对未来两年的债券余额及结算情况，中债登预计2009年发行总量为4.5万亿元，其中国债1.3万亿，央票1万亿，政策性金融债1.2万亿元，企业债和中短融8600亿元，其他债券1600亿元。
国债发行增幅超60％
报告预计，在积极财政政策和适度宽松的货币政策下，今年国债发行量将增长60%。该报告预测，2009年国债发行规模为13000亿元左右，其中记账式7000亿元左右，凭证式与储蓄国债2000亿元左右，特别国债3000亿～4000亿元左右。扣除兑付量，2009年国债余额净增7600亿元达到5.6万亿元。
此外，政策性金融债的发行量也将增加。按照近年增长18%计算，中债登预计，2009年国开行、进出口行和农发行三家政策性银行的发债总量在1.2万亿元左右。不过，由于国开行改组为商业银行，其发行规模将与贷款规模挂钩，发债额度存在不确定性。
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