惊诧二零零九

美国前财长鲁宾说过一句话：“关于市场，惟一确定的就是不确定。”不过在时空之中，我们眼中又有多少是确定的？

SIGNALinNoise承认风险假设的广泛存在，但是不确定对市场造成的后果要远大于风险，这在2009年尤其，比如说可能的贸易战的升级、金融资本流动的限制、货币体系的巨变、局部地缘政治与战争危机、食品和气候危机等等，这些都可能形成2009的“惊诧”。但SIGNALinNoise的态度是现在要生成对各种可能“惊诧”的预期，而在看到这些惊诧的市场预期形成后再采取行动。

2009年第一周SIGNALinNoise就与读者漫谈09年的惊诧和背后之“机”。

争议最大的是国际货币体系的“重建”过程。关于美元本位的货币体系崩溃，SIGNALinNoise还没有足够的想象力。欧元作为一个松散集团国的单一货币难以取代美元，日元还没有从失去的年代中走出来，英镑已经彻底完蛋，卢布没有人敢信任，而人民币似乎表现出舍我其谁的势头，对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点，但是中国政府持有美国国债数量超过日本跃居第一又说明什么问题呢。

我们会在一系列《每日酷图》中阐述对国际货币体系变革的观点。很多投资者关心的是国际货币体系崩溃是否意味着回到金本位呢？SIGNALinNoise这里要指出的是回到金本位就是将全球经济增长的命运系于产金国的黄金产量——当然中国2007年黄金产量超越了南非——这是难以想象的。SIGNALinNoise认为布雷顿森林体系前后的差别主要是对美元信用制约的消失，而现在美元信用面临着来自其他国家的制约压力，但这很难是通过黄金去制约的。美国将被迫接受坐在G20的圆桌边，但也只限于部分事务大家商谈商谈，不要忘记美国强大的军事实力是不容许美元从本位货币的宝座上跌落的。

在美元本位的货币体系下，美元将基本遵循美元微笑曲线的框架，也就是当美国带领全球经济步入衰退时，美元在恐惧模式中走强（A点），当经济差异不大时，也就处在曲线的谷底，此时，经济以外的因素，如联储的数量放松和财政赤字就可能主导美元走势。那么现在看来，微笑曲线依然与市场吻合，货币体系崩溃的预期还看不到。

如果出现国际货币体系崩溃（体现的是国际贸易和资本流的中断），那么可以肯定09年将伴随产生的是贸易战甚至广泛的地缘政治危机。出现这种情况意味着金融虚拟资产将继续大幅度波动甚至灰飞烟灭，黄金、石油等真实资产才有“价值”。

全球资金流动在此情况下也会停摆，如果这些都出现，那么全球经济真是进入了冰河世纪，同时气候变暖的合作也无法继续，接下来会产生一系列恶劣的自然结果。

中国外管局官员称10月末外汇储备降至1.89万亿美元以下，外汇储备减少成为了市场对资本外逃的担忧。不过SIGNALinNoise判断其中原因还可能是讨论已久的用外汇储备建立石油或能源储备之举。发改委副主任、能源局局长张国宝12月29日撰文讨论能源的危中之机，明确提出“利用国际市场价格大幅回落的时机，增加油气资源的进口”。路透社称之为“罕见地阐述了中国官方能源战略”。

中国海军赴亚丁湾、索马里海域护航用意之一也是亚丁湾、索马里海域恰恰是中国石油运输最重要的通道。美国也开始增加原油战略储备，SIGNALinNoise再次重申战略看多石油的观点。

虽然奥巴马是公平贸易的提倡者，但是其提名的内阁成员却又大半是自由贸易拥护者，可见要通过贸易保护的法案在美国难度还是很大的。不过G20中的俄罗斯临时提高汽车进口关税，印度提高了铁矿石、钢铁、大豆的出口关税，还有阿根廷和巴西提高关税（或许本意是为了提高财政税收来刺激经济），都为全球贸易的前景蒙上了阴影。

需求下降如果再辅以贸易保护主义，将是对全球经济的重大打击。当然，SIGNALinNoise现在认为这种情形不会出现，贸易会因为需求下降而下降，但是贸易保护主义在全球导致严格意义上的贸易战现在还没有迹象。如果贸易战的风险假设不幸出现，SIGNALinNoise认为大宗商品会是大赢家，贸易战必然会伴随产生地缘政治危机。

诚然，保护主义一直存在，尤其在新兴经济体竞购工业国资产时，例如中海油被迫退出竞购加州联合石油公司；迪拜世界港务公司收购美国东海岸的港口设施受到外国在美投资委员会审核通过后，一位国会议员写给总统一封只有一句话的信：

“亲爱的总统先生，关于将美国港口售予阿联酋一事，不仅仅是不行—是他妈的绝对不行！”所以张国宝提出的利用海外能源资源最可行的还是直接购买能源进行储备。

到头来，各样的风险因素都可能导致地缘政治危机。那么现在开始出现一种言论，也就是依靠外部冲突来解决国内问题的欲望。有观点称印度孟买恐怖袭击意在挑起印巴军事冲突，在南亚形成紧张关系，破坏南南合作，阻滞东亚与中东的战略联系。这当然是种猜测或阴谋论，但是赫赫有名的费尔德斯坦建议扩充军费来拉动经济却真实反映了美国精英阶层的欲望。

局部的地缘政治危机很可能会出现，就如以色列和加沙的冲突，在油价大幅下跌后，中东的政局可能陷入更加的动荡。地缘政治危机很可能成为09年最大的风险因素。

除了面对经济危机，还面临着全球的气候危机，奥巴马在新能源的投入可望成为经济危机和气候危机的一剂解药。但是这不能改变短期内气候危机对农作物的影响。美国国家海洋及大气管理局（NOAA）的最新预测显示今年4月间形成拉尼娜天气可能性较大，这将带来春播期间天气多雨寒冷，考虑到农业信贷受金融危机冲击，粮食危机也可能成为09年的惊诧。

09年将是关键的一年，全球经济跳动的心脏在08年骤停，复苏急救在08年末已经开始，09年将会全面展开。如果急救失败，全球经济停止跳动的时间过长，那么上述的一些风险假设就会出现，但SIGNALinNoise现在选择相信急救会在短期见效，“惊诧”不会出现。