对此次准备金率上调，申银万国高级分析师李慧勇表示，上调符合预期，但100个基点的幅度超过预期。此次上调对债券市场影响较大，对股票市场也会形成一定的冲击。他认为，准备金率上调接近尾声。他还表示，与继续上调准备金率、加息和一次性大幅升值相比，放松资源品价格管制或许更有可能化解当前的调控困局。

李慧勇表示，由于6月份央票以及正回购到期规模有4870亿元，同时月内有中国建筑发行，主要依靠央行票据发行来回笼资金有较大困难，因此央行采取成本更低的上调准备金率手段来回笼货币显得更为可行。

李慧勇表示，准备金率上调100个基点，可能是以此来控制信贷过快增长，避免造成新的通胀压力，或者仅仅是回笼多投放的基础货币。根据申万的判断，5月份信贷增长稳定、通胀率回落，这都不是导致准备金率上调1个百分点的主要原因。准备金率上调1个百分点的最直接原因就是回笼过剩的流动性，这主要体现在两个方面：一是6、7月份有大量公开市场操作到期，需要相应的应对；二是外汇储备增加可能很多，提出了新的对冲要求。李慧勇说，尽管最新的数据尚未公布，但有媒体报道4月份的新增外汇储备高达744.6亿美元，在5月份人民币升值速度重新加快的背景下，外汇储备增加的速度可能仍然很快。

李慧勇认为，本次准备金率上调之后，准备金率达到17.5％的历史最高水平。再考虑到2％左右的超额准备金率，总的存款准备金率已经接近20％。鉴于商业银行合适的贷存比为65％，以及持有固定收益类资产的比例为15％，通过准备金率上调来回笼流动性的弊端将越来越大，因此他们认为准备金率上调已经接近尾声。“迫于无奈，下半年准备金率还会上调，但频率将从上半年的6次缩小到2-3次。”

李慧勇认为，此次准备金率上调对债券市场影响较大，另外，中国建筑等大盘股即将发行，资金面可能更雪上加霜，短期内债券市场可能重新陷入调整格局。当然，由于资金面的紧张对短期利率水平影响更大，而年内通货膨胀压力下降的趋势不改，所以长端收益率面临的调整压力要明显小于短端。

李慧勇说，管理层的调控困局日渐明显：一方面，担心高通胀、高投资和海外热钱的加速流入并举会造成恶性通胀，越南危机浮出水面更加剧了这种担心，所以央行方面紧缩的决心在加大，上调准备金率的频率和幅度都在加大；另一方面，出口明显下滑以及自然灾害使得管理层对经济增长的担忧在上升。

李慧勇认为，与继续上调准备金率、加息和一次性大幅升值相比，放松资源品价格管制或许更有可能化解当前的调控困局。所以他认为，在未来几个月调高资源品价格，甚至部分改革定价机制，从逻辑上是非常合理的事件。