众多经济学家分析认为美元有望下半年逐步走强

次贷市场崩溃之际，美联储为给经济提供保护而大举降息，美元由此跌入谷底。近期，美元走势受美联储对美国经济判断的影响出现反复，后期走势扑朔迷离。对此，众多经济学家分析指出，随着下半年次贷危机的逐步明朗，美国经济有望复苏，从而促使下半年美元改变持续低迷的局面，转而走强。

通胀或终结降息周期

美国长期以来存在的经常账户赤字和财政赤字，此“双赤字”问题是导致美元贬值的根本原因。2007年以来，随着次贷危机爆发，美国经济增速放缓。为增加市场流动性，美联储自去年9月以来7次降息，进一步加剧了美元的贬值态势。

美元是否走强，美联储出台的货币政策尤为重要。在美国经济增长放缓的情况下，美联储关注的通胀问题也在不断加大。据美国劳工部的最新数据，在截至3月份的12个月里，美国消费价格上涨了4%，而去除能源和食品之后的核心消费价格也上涨了2.4%。由于美国经济仍面临衰退风险，而通货膨胀压力却在明显上升，两难局面使得美联储未来决策的难度加大。

尽管如此，市场人士观察到，美联储近期多次表态可能暗示美联储将货币政策重点更多关注到通胀问题上，从而可能将为本轮降息周期画上句号。在最近一次降息时，美联储发表声明表示，美联储将密切监控通货膨胀形势。5月21日，美联储公布一份会议纪要显示，多数委员认为美国经济仍存在下行风险，但大幅滑坡的可能性已有所降低。美联储还暗示，即使经济收缩，美联储亦不会继续降息。

安信证券近期发布的一份研究报告认为，美国经济正在逐渐接近底部区域，美联储可能停止降息也将使其货币的扩张速度趋缓。一些分析人士认为，美元有可能在下半年彻底走出低潮，虽然由于经济基本面原因，强势反攻可能性较小，但盘整进入上行通道的可能性很大。

美元或在下半年现拐点

在美联储可能停止降息的情况下，市场对美元走强的预期增强。彭博公司对其全球3447家用户进行的调查结果显示，美国客户对美元的预期指数已经从3月的30.3与4月的42.87升高到5月的57.6。通常当此指数超过50时，即表示受访者预期相关的货币即将升值。这意味着随着美联储停止降息，美国用户对美元的前景渐趋乐观，甚至有投资者表示过去几年来的美元普遍下滑趋势已经结束，美元未来六个月将对主要货币升值。

中国国际经济学会经济关系学会理事、研究员陈炳才估计，美元对主要货币的贬值在半年内基本趋向稳定。他说，美国次贷危机不会持续很久，随着美联储几次降息，危机将趋向缓和或者结束。

银河证券首席经济学家左小蕾也认为，美元可能随着次贷风险的相对充分释放和金融市场的稳定而改变贬值的态势。她预计，美元贬值将在今年下半年出现拐点。

在左小蕾看来，如果今年下半年次贷危机得到比较充分的释放，美国政府的各项政策达到稳定房地产市场和金融市场的目的，降息预期下降，华尔街的投资功能逐渐恢复，美元以及美元资产的价值逐渐恢复吸引力，资本会流入美国和华尔街。另外，欧洲经济不会支持欧元对美元的更大的升值。

美元走强将影响新兴市场

那么，美元走强对全球经济将产生何种影响呢？中金公司首席经济学家哈继铭指出，美元汇率反弹将有助于降低大宗商品价格、降低美国通胀压力，从而进一步为美国经济复苏提供支撑。

但他也指出，若美元在今年下半年或明年触底反弹，届时国际资本流动趋势将出现逆转。资本流动趋势逆转可能对新兴资本市场产生深远影响。

国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松指出，美元是国际主要储备货币，美元汇价直接主导了全球资金的流向；2003年以来，美元汇价的大幅贬值导致大量资本重新流入亚洲，导致了亚洲资产价格大幅上涨，因此，若美元汇价未来探底回升，则亚洲国家的资产价格将出现剧烈调整。

哈继铭进一步指出，中国资本市场也很难不受资本逆转的影响。因此，面对资本流入，抑制资产价格泡沫的快速膨胀具有重要意义，这将有助于减轻资本流向逆转时，资产价格向下调整的幅度。