得益于固定资产投资拉动和行业结构调整，水泥行业目前处于新一轮景气上涨阶段。经历了2005年行业低谷后，行业业绩持续提升，据估算，2007年水泥行业实现销售收入、利润总额分别约4000亿元、240亿元，同比增长24.38%、60%。

未来行业景气度仍将持续上升：

（1）在基础设施建设、新农村建设、城市建设与房地产开发等推动下，固定资产投资将持续拉动对水泥的旺盛需求。

（2）行业结构调整力度进一步加大，落后水泥产能淘汰有效减少了存量供给，行业集中度的提高增加了企业之间的合作，竞争环境好转。

（3）煤电价格上涨将增加水泥企业的成本压力，但在行业供求关系良好的背景下，水泥行业优势企业可以通过价格的提升、成本控制来缓解下游成本上涨带来的压力。

公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售，产销量已连续11年位居全国第一。2007年公司水泥产能达到8100万吨，水泥熟料综合销量达到8,652万吨；营业收入、净利润同比增加16.65%、74.67%。08年一季度，增速分别高达27.46%、98.51%。

公司的主要亮点在于：优秀的管理能力，成本费用控制良好，单位产品的煤电消耗处于全国一流水平；产能的快速稳步扩张，区域布局进一步展开；毛利率处于历史相对低位，未来可能稳步提升；余热发电有效对抗煤电价格上涨带来的成本压力。针对市场的相关担忧，我们持以下观点：由于房地产用水泥占总销售比重较小，公司对房地产投资的波动具有一定的防御能力；成本差异性优势，使得公司在能源价格上涨过程中，将获得超额利润。

公司此次拟公开发行不超过2亿股A股，募集资金总额不超过114.76亿元，主要用于新建产能、余热发电、节能技改、垃圾焚烧和偿还银行贷款。募集资金投向符合国家产业政策，有利于公司产能扩张，降低公司单位产品的生产成本，并降低公司财务费用。

按照增发后股本计算，预计公司08-10年摊薄后EPS分别为2.23元、3.17元、4.06元，考虑到公司未来产能快速扩张、不可复制的核心竞争优势及其行业龙头地位，维持公司“增持”评级。