保险业：地震灾害对保险股影响有限

地震通常被列为产险的除外责任。与上次雪灾不同，地震损失在产险的赔偿范围之外，除非单独购买，保险公司不负赔付责任，并且此次灾难的范围远小于雪灾，因此产险的赔付支出不会很大。

寿险需承担赔付责任，但覆盖率较低。此次灾难造成的人员伤亡，寿险需要承担赔付责任。寿险的赔付取决于伤亡人数、投保比例及投保金额。由于震源在比较偏远的乡镇，投保比例及投保金额都比较低，虽然伤亡人数巨大，但保险公司承担的赔付责任依然有限。

受灾地区的保险市场份额很小。四川寿险占全国的5.2%，产险占4.3%。震源中心阿坝州的保费只占四川的0.17%，其中寿险保费为0，意外和健康险也不到45万。

两大重灾区德阳和绵阳合计的市场份额也不到10%。

对各公司影响存在差别，中国平安要略小些。从保险公司来看，四川省保费的占比在3%-5%之间，与行业大体一致。寿险方面，中国太保的比例稍高，而中国人寿的乡镇市场份额较高，因此，两者受到的影响相对比较大。中国平安的市场主要集中在较发达地区，受到的影响相对小些。

响应政府号召可能增大赔付，但仍受商业原则的限制。虽然保险公司可能为了响应政府号召而适当放宽赔付标准，但终究还得遵循商业原则，赔付金额不会超出应赔金额太多。

负面影响有限，长期有助于保险业发展。我们判断，此次地震灾害增加保险公司的赔付支出，对保险股价有不利的影响；但是，此次赔付金额将低于上次雪灾，对股价的负面影响有限。长期来看，自然灾害有助于提高人们的保险意识，有利于我国保险业的长远发展。

医药行业：短期刺激的同时，可能带来深远影响

除止血药等伤科用药需求放大外，抗感染药物及预防性产品将更值得关注。由于本次地震造成的人员伤亡数量巨大，止血药、血液制品等伤科用药已经成为首要紧缺物资，这将会给云南白药（000538）、美罗药业（600297）等相关公司带来一定的影响。通常在重大灾难性事件发生后，对于灾区爆发疫情的防范将成为重中之重，各类抗感染药物及疫苗需求量将快速放大，这可能会给大型普药生产企业如华北制药（600812）、鲁抗医药（600789）、S哈药（600664）、白云山（000522）、丽珠集团（000513）、双鹤药业（600062）、一致药业（000028，子公司致君制药是重要的抗感染药物生产企业）等公司，以及疫苗供应商天坛生物（600161）等带来正面的影响。常见病如感冒、腹泻等治疗药物需求同样会快速增长，S三九（000999）
等以OTC类产品为主的公司可能会受到正面影响。

医药企业因地震而获得超预期收益的可能性不大。值得关注的是，我们认为在重大灾难突袭时，医药企业很有可能并不会获得超预期收益。这主要是因为在这样的特殊时期，国家对于重要的物资很有可能会采取特殊的管制方式，诸如采取非市场化的手段以成本加成法进行大规模集中采购、征用，这还有可能影响到相关企业的日常生产销售。另外，我们预计将有大量的医药企业采取药品捐赠等措施，协助救灾。国家基本用药制度很有可能借此突发事件得以凸显，进给对全行业带来深远影响。我们认为，地震发生后，国家基本用药制度的重要性将进一步被突显出来，已经被列入第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业目录的公司，很有可能将成为国家采购的重要对象。相关产品的销售量将快速放大。进入第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业目录的上市公司包括：双鹤药业（600062）、华北制药（600812）、西南药业（600666）、美罗药业（600297）、上实医药（600607，常州制药厂母公司），上述公司值得关注。

食品饮料：短期影响 影响有限

四川是粮食、生猪的生产大省，地震对于粮食生产的影响还处决于地震的受灾面积，不过目前看应该影响比较有限。生猪产量会有负面影响，尤其是在震中附近的生猪和生猪生产企业。我们担心生猪的供给减少可能使生猪价格的回落时间推后。不过四川地区由于受到蓝耳病的影响，生猪出栏量已经大幅下降了，价格也比较高，去年已经是生猪的输入省，加上地震的区域也不是特别大，影响应该还是在可控范围内，但是心理影响可能会比较大。

高金食品已经公告受到负面影响，雨润也表示在都江堰的厂已经停产，不过当地屠宰量仅为公司总屠宰量的1%，不会对公司全年业绩有重大影响，而内江的工厂并没有受到影响。双汇发展表示从工厂安全角度考虑，集团在四川的厂已经停工，等待情况明朗，不过对股份公司基本没有影响，公司表示目前产品价格会保持稳定。

四川是国内白酒大省，五粮液、泸州老窖都已公告有明显震感，但是厂房、生产等均未受到影响。我们分析认为，两公司所在地与震中距离比较远，生产上没有大的影响是正常的。但是成都市的水井坊可能会影响正常的生产。从销售看，目前是白酒销售的淡季，应该影响也非常有限。不过当地的二线白酒企业的生产成本和销售可能会有受到影响。

华润雪花啤酒短期可能受影响大。作为当地市场占有率最大的啤酒企业，华润雪花的销售在短期内可能会受到负面影响。

本次地震造成了大量的人员和财产的损失，对生猪的价格也有些负面影响，对当地的屠宰企业会有短期的业绩压力，不过双汇发展影响比较有限，对五粮液、泸州老窖影响也有限。

地震对粮食、生猪生产影响简析

我国粮食、肉类产量的前十大省份的合计份额都在60%以上，其中四川是第3大肉类生产省份、第1大猪肉生产省份、第5大粮食生产省份。

四川是我国第1产猪大省，猪肉产量超过全国产量的10%，在猪肉价格仍然高企的情况下，我们认为地震可能从以下几个方面影响生猪生产，进而使高肉价持续时间延长1、生猪养殖设施直接受到损坏，这一点我们还无法得知具体情况；2、灾区及近临近地区的供电、运输受到影响，使养殖户的饲料等原材料供应无法及时保证，从雪灾的经验来看，这一点可能对养殖户影响更大；四川是我国第5大产量省。相比整体粮食产量，稻谷产量的地域集中度更高，前十大占比高达77%，四川排名第五，占比超过7%。相比生猪生产，四川粮食生产对全国的影响较小。

我们与通威股份的董事会秘书取得了联系，到目前为止，通威股份掌握的情况是，其所属分、子公司的生产经营场所没有受到破坏。我们的判断是：地震可能对养殖户产生影响进而影响到对饲料的需求，对饲料行业的总体影响偏负面。

关于行业及公司的观点，我们并没有发生变化，请参阅最近的行业月报。

天然气：地震对生产影响很小

四川省各项主要的石油化学品产量，除天然气外，天然原油、汽油、柴油等在全国的占比非常小，对于全国的供应平衡影响甚微。

四川的天然气主产区在靠近重庆市的川东地区，生产主要依赖自喷井。第一条“川气出川”管道——“忠武线”由中石油建设，起点也是在重庆忠县。中石化的普光气田还在建设期，川气东送管道也是刚开始建设，受地震的影响较小。天然气输送管道都是由特种钢材制造，抗震级别很高。中石油已经建立了全国联网的油气输送系统，可以在国内调配资源。因此，我们对天然气管输业务完全不担心。

对行业影响最大的依然是不断创新高的原油价格。WTI期货价格已经创出126美元/桶的新高。我们对8月份后飓风季节可能带给原油市场的冲击非常担心。维持中国石油“谨慎增持”评级。