从短期看，3000点区域政策底趋势已较明朗，价值投资理念体系获得阶段性支撑。基于未来1－2年上市公司业绩增速预期，A股市场20－25倍1年期动态PE水平有望成为短期内合理区间。对应上证综指点位在3500－4200点之间。

但是宏观悲观预期和大小非减持压力在长期内依然存在。从国外宏观运行情况来看，全球增长延续下滑态势，仍无见底迹象。

美联储再次降息0.25个百分点，使得商品市场投机状况依旧严重。石油、农产品价格高企让高通胀在全球范围内愈加受到重视。从国内运行情况来看，通胀反弹压力、经济风险担忧成为宏观经济背后结构性突出问题。5月份A股市场面临国内外宏观经济形势无法乐观，A股市场大幅攀升出现反转理由并不充分。

就5月份而言，在政策底、顶双重作用下，A股市场将主要呈现箱体震荡格局。从操作策略上，仍应坚持“仓位控制、波段操作”原则。

在经济、业绩均面临不确定性背景下，确定性成长仍然是不变投资主线。确定性成长首选：医药、造纸、高端食品饮料、农化工；适当关注主题投资：通胀（农业、农化工、其他产品涨价概念）、奥运（北京消费），新能源；反弹中减持分歧较大行业：地产、银行、航空，以及行业景气趋势不佳行业：机械、汽车、纺织服装等。

自1月18日建立2008年度长城30股票池，至5月5日收盘计算，长城30指数累计涨幅为－18.99％，同期上证指数涨幅为－27.4％，沪深300指数涨幅为－25.9％。虽然长城30指数相对表现强于上证指数与沪深300指数，但是绝对收益依然欠佳。我们5月份从股票池中调出南方航空、许继电气，调入康美药业、中材国际。同时提示股票池中浙江医药、白云山、广州药业、汇纸业等个股依然存在较大投资机会。