基本结论

预计我国通胀压力不减，宏观经济增速和上市公司业绩增速仍将下降；

管理层对限售股份减持行为的规范只能延缓减持过程，延长调整周期；

虽然沪深股市的估值水平已大大降低，但与全球12~18倍PE的合理估值相比仍有下行空间；

大盘走B浪反弹的可能性不大，而有可能是A浪4反弹，二次探底后才能持续上涨；

根据投资策略对市场的判断，维持股票仓位30%不变。

财经要闻

深交所和中国结算深圳分公司4月28日联合发布《关于进一步规范中小企业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》，对中小板公司高管买卖本公司股票行为进一步规范。通知规定，中小板公司应当及时制定董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动的专项管理制度，并要在公司章程中明确规定高管在申报离任六个月后的十二月内出售本公司股票比例不得超过50%。

今年为了解决东北粮食运输困难，国家采取了政策鼓励措施，中央财政拨款补贴相关企业，鼓励向关内销区输送粮食，铁路部门也采取措施安排粮食运力。由于东北地区玉米入关进度加快，库存下降，4月28日吉林部分玉米深加工企业上调玉米收购价格，上调幅度为20元至30元/吨，期货市场因此也跟随现货走势出现大幅上涨。

银河基金公司4月28日公告称，延长银河竞争优势成长股票型基金募集期至2008年5月16日。这是继天治创新先锋后，此轮发行潮中第二只宣布延长发行期的股票型基金。4月28日开始发行的上投摩根基金双核平衡基金首日销售额接近1亿元，销售状况相比之前几周发行的同类基金大幅回升。投资策略上周在下调印花税利好刺激下，沪深两市大幅反弹，成交量成倍放大，周K线收出低位巨量阳线。本周一，大盘指标股整体走弱，成交量萎缩，市场再次陷入调整。针对沪深股市的短期趋势，提示以下几点：

1、宏观经济增速下降，通胀压力依旧

我国通货膨胀压力增大使宏观经济增速减缓，上市公司业绩增速下降，这是沪深股市进入中期调整的主要原因。预计在未来一段时期内，国内通胀压力不减，CPI增幅维持高位，宏观经济增速和上市公司业绩增速仍将逐步走低。沪深股市受宏观经济和上市公司业绩影响，将延续震荡调整趋势。

2、规范限售股份难改调整趋势

面对越来越大的限售股份减持压力，管理层开始着手规范大、小非减持行为，所采取的措施主要是控制减持数量、延长锁定期。这些规范措施不会改变大、小非的减持动机，其效果只能是延缓减持过程，延长股市的调整周期。

证监会4月20日发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后，每天都有大宗交易发生，且出现了两笔突破1%的单笔交易，多数大宗交易价格低于二级市场价格。浦发银行4月22日大宗交易成交价格为29.90元/股，与二级市场收盘价相比折价8.3%；中国平安4月23日大宗交易成交价格为57.01元，折价6.1%；西水股份4月25日大宗交易成交价格为15.23元/股，折价2.1%。

3、市场估值压力有待继续释放

在金融混业化、全球化发展背景下，在我国证券市场改革创新不断推进、开放程度不断提高过程中，沪深股市的估值体系逐步融入全球资本市场已是大势所趋。截至4月28日，沪市PE为39.62倍，深市PE为31.50倍，中小企业板PE为40.26倍，两市总市值为23.48万亿元，加权平均PE为37.76倍。截至4月27日，两市共有1431家公司披露了2007年年报，共创造净利润9328.88亿元，较去年同期6233.89亿元净利润增长49.65%。按照2007年上市公司净利润增长50%测算，沪深两市2007年PE为25.17倍；按照2008年上市公司净利润增长30%测算，沪深两市2008年PE为19.36倍。虽然沪深两市的估值水平已经大大降低，但与全球成熟市场、新兴市场12~18倍PE的合理估值区域相比，仍有下行空间。

4、股市处于短期反弹过程中

技术分析，上周四上证指数在利好消息刺激下放量冲过了下降通道压制，可以确认市场进入了短期反弹时期。由于宏观经济、市场供求关系等方面因素的制约，大盘走大B浪反弹的可能性不大，而有可能是A浪4反弹，也就是与2007年底5000点附近反弹相似的一次反弹。反弹时间可能会延续数周至数月，但反弹高度有限。

在第一波放量急涨之后，往往会进行二次探底，探底成功之后才能形成持续有力的上涨。因此，短期需要关注下档的支撑力度，关注市场主流资金的运作方向。

股票配置根据投资策略对市场的判断，维持股票仓位30%不变。