在目前国内市场，可转债是一种一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以可转债在投资界被看成是保证本金的股票。

以2007年12月14日发行的唐钢转债为例，其募集说明书明示，自2008年6月14日至2012年12月13日止为转股期间，初始转股价格为20.80元/股。假如某投资人认购获得唐钢转债面额100000元，（唐钢转债面值100元，平价发行），在转股期间，比如2008年7月1日，唐钢股份股价为30.80元，投资人一定乐于去转换，因为换股成本为转换价格20.80 元，共可换得4808股，然后按30.80元将股票抛出，则每股赚10元，共赚48080元（不考虑手续费因素）。

反之，如果唐钢股份股票市价跌到15.80 元，则该投资人一定不愿意去转换，因为换股成本为转换价格20.80 元，如果真想持有该公司股票，应该直接去市场上以15.80 元价购，不应该以20.80 元成本价格转换取得。而如果唐钢股份在转股期间股价一直低于20.80元，该投资人仍可以将其作为债券持有到期，享受还本付息的权益。

可见，可转债这种可债可股的特性，使其具有了下有保底、上不封顶的盈利属性。当然，也正因为其股性，即可以转股获取较高收益，相应的其作为债券的利率要低一些。如唐钢转债的年利率第一年年息0.8%，第二年年息1.1%，第三年年息1.4%，第四年年息1.7%，第五年年息2.0%。

可转债的投资于股票类似，主要有两个途径：

一是，在一级市场认购，获得基本无风险的收益，适合资金量较大者。

仍唐钢转债为例，发行价格为100元/张，中签率为1.234%。如果投资者使用100万元资金申购该券，至少可以获得12手可转债，投资者在该券上市后如以首日收盘价格151元抛售，可获利6120元，年化收益率超过55%。

二是，像股票买卖一样在二级市场买进卖出，博取价格波动差价。

可转债的价格与标的股票价格之间的相关性非常高，当正股价格上涨时，可转债的价格也相应上涨，其涨幅可能超过正股的涨幅；在正股价格下跌时，可转债价格也会同步下跌。有经验的投资者可以从波动中获利。

正是由于可转债下有保底，上不封顶的特性，在弱市中有极好的避险功能，投资者在投资可转债时，应把握如下技巧：

首先，选择在面值附近购买可转债。

国内可转债的面值都是100元，在105元以下购买转债，基本上可以把最大亏损控制在10%的范围内。如果投资者买入价格大大高于100元的可转债，那么和买入股票的区别就很小，就有可能产生较大的亏损。因为此时转债的债性变得很弱，而股性变得很强。例如，某转债曾从最高的157元下跌到最低的102.26元，跌幅达到35%，风险很大。

其次，买入成长性好的可转债。

买入面值附近的可转债，只是保证了不会发生大的亏损，但若想获得理想收益，还主要是看公司的成长性。上市公司成长性好，股票就可能出现长期上升的走势，转债就会随股票基本保持同步上涨。

最后，买入条款设计优厚的可转债。

这其中又特别需要注意三点：一是，利率的高低。不同的可转债，利率有高有低，有的设计了利息补偿条款，有的利率则随着存款利率的上调而调整，这样的转债更能够避免利率风险，比固定利率的转债要好；二是，是否包含转股价格修正条款。有的转债条款规定，公司股票现金分红将向下修正转股价，这样的转债相当于变相享受了现金分红，而有的可转债就没有这样的规定；三是，关注转股价格特别修正条款。如果股票二级市场价格的低迷，甚至长期低于转股价格，投资者行使转股权就要出现亏损，不利于发行人达到转股的目的，也不利于投资者获取收益。所以，可转换债券一般都规定有向下修正条款。也就是说，在股票价格低于转股价格并且满足一定条件时，转股价格可以向下修正，直至新的转股价格对投资者有吸引力，并促使其转股。应该说，向下修正条款是对投资者的一种保护。尽管所有可转债都有这个规定，但具体条款则有很大的不同。有的规定更容易触发修正条件，对持有者更有利。因此，仔细甄别可转债的发行条款，是转债投资者必做的功课。

点评：其实债券市场是一个每个投资者在任何市况下都不应该忽视的投资阵地。稳健型投资者可以把国债作为储蓄的最佳替代，积极一些的投资者可以在可转债上施展一下自己的投资才能，即使错了，也有最起码的保本底线，虽然，少了一份激进，但多了一份安全，而这一点在当前的资本市场上恐怕是最理性的操作方式了，因为，事实正在证明，至少目前股市的风险和收益仍然是不对称的。