1.宏观经济。在2季度投资策略中，我们明确指出在中国经济周期的形成主要受固定资产投资的影响，虽然经济运行后期的特征如成本推动通货膨胀、对外部需求的敏感性增强等特征已经出现，但其拐点的出现依赖于内外部的冲击，当前美国经济的衰退以及世界经济调整的第二阶段降低了外部需求，同时内部突发性冲击极大地推高了通胀，经济运行在内外冲击下拐点已经确立，二季度是下探过程。随着随机性因素的消失，3月份通货膨胀会有所回落，预计在8.2-8.4之间，但其依然处在高位区，因此治理通货膨胀依然是政策一个着力点。根据深入研究，短期内通货膨胀主要受食品类等价格走势的影响，中长期内把实体经济与通货膨胀相联系的菲利普斯曲线在中国依然适用，另一方面通货膨胀无论如何是货币现象，结合我国的实际情况，我们认为治理通胀，信贷最重要。 

2.货币市场。本周央行通过公开市场操作资金继续净投放1170亿元。。继上周后又一次资金净投放，但数量要较上周大大增加，近期新股发行重新“开闸”是央行放松回笼力度的重要原因。近期内宏观上流动性依然充裕。由于受到新股发行的影响，银行间回购利率和Shibor利率本周走出了先扬后抑的走势，本周五与上周五变化不大。从长期来看，政府为了抑制通货膨胀，同时避免人民币快速升值过分打击出口加工业，在美国经济继续下滑，降息可能性加大得情况下，央行从紧货币的政策不会改变。相信未来回笼资金的力度会加大。 

3.债券市场。本周沪深债券指数都较上周有所下降。但是综合各种因素我们不认为债市的走势将出现拐点。首先美国经济持续下滑，继续降息的可能性很大，所以央行近期加息的可能性几乎不存在。其次，我们认为二月份由于春节和雪灾，CPI将是全年的顶点。三月份CPI会有所下滑，预计在8.2％-8.4％之间。四月份CPI如果继续大幅反弹，将很难想象政府会实现将CPI控制在4.8％的目标，到时政府必然会出台更强有力的措施。第三，由于股市的大幅震荡，交易量持续萎缩，剩余的资金会寻找更稳妥地投资方式。综合以上利好，我们有理由相信债市会总体向好。