近日A股市场的资金已经有回流迹象，市场估值也回落至相对低位水平，做空动力明显收敛，结构性的投资机会开始显现。但宏观面的形势仍未明显转好，近期参与反弹的资金并不具备稳定的预期，交易量萎缩已显现出投资者谨慎心态，普遍期待的反弹行情很可能最终转化为反复震荡的筑底行情。

近期市场特征之一：做空动力已明显收敛：首先，经历了前期快速下挫后，基本面利空得到了阶段性的释放。市场对即将公布的3月份宏观经济数据，以及上市公司一季度业绩等可能对市场产生不利影响的因素，已有了较为充分的心理准备和估值消化。

其次，A/H股价差的缩小有助于恢复投资者信心。 中国平安、 中国人寿、 交通银行和 工商银行4只权重股的溢价率都回落至15%以内。近期H股股价的走强已经对A股市场形成了一定的支撑。

特征二：宏观面制约反弹信心。宏观面是市场挥之不去的顾虑。如果物价持续保持高位，出口形势趋于严峻的状况也没有得到根本改观。而通胀压力同样是直接影响中国经济发展的重要因素。近期国际油价持续居于高位运行，一旦这一趋势持续下去，国内相关行业所面临的成本压力难以缓解。在这一背景下，宏观调控政策从紧的预期仍然难以转变，宏观形势决定了目前行情仍不具备积极做多的时机，而近期入场资金的心态也极不稳定。降低对大盘反弹的预期很有必要，投资者需谨慎操作。

特征三：短期资金面仍然偏紧：资金面仍然是近期市场面临的最大考验。本周金钼股份上网发行，其发行市盈率17.44倍具有一定的估值优势，吸引了较多资金参与申购。另外有三家公司也将在16日以前发行，在市场人气尚未恢复之际，如此高密度的新股发行将带来相当大的资金压力，如果没有出现实质性利好消息，短期大盘也很难出现强劲反弹，可能在底部区域反复震荡。

特征四：银行、地产两大权重板块明显成为大盘的风向标。大部分银行、地产股自3月中、下旬就率先止跌反弹，其反弹的根本原因就是前期过度下跌，投资价值已经出现。但是经过一段时间的反弹后，本周初部分个股的反弹幅度已经达到30%左右，技术上看有一定的短线调整要求。随着领先板块的调整，大盘也进入短线震荡阶段。另一方面，在本轮反弹中虽然部分环保、创投、滨海新区板块一度活跃，但这些品种的静态估值偏高，部分个股的利润增长潜力并不明确，且市值相对有限，还不足以吸引大资金持续介入，对市场整体作用有限。从这部分题材股的活跃情况看，振幅和换手率均偏大，显示投资者更愿意快进快出，博取短线差价，因此其上涨的持续性和空间也可能有限。

操作建议：在基本面没有明显转变以前，市场底部不会轻易形成，虽然经过大幅回调后市场面临结构性机会，但反弹行情的空间也较有限。前期抄底获利的短线资金可以考虑逢高出货。