报告要点：

■2008年第一季度出现了历史罕见的跌幅，沪市综指的跌幅超过30％，深市成指跌幅也在20％以上，几乎所有行业指数都呈现单边下跌的走势。除了极少个股之外，多数个股均有较大的跌幅，市场股价重心大幅下移，系统性风险得到了极大的释放。

■大盘蓝筹股股价高估、美国次级债危机、我国南方暴风雪、ＣＰＩ加速上涨带来的通胀压力、大盘指标股巨资增发等利空因素持续打击市场，使得投资者人气陷入低迷的状况当中，引发的一轮又一轮的抛盘压力，这是导致市场股指大幅下跌的主要因素。

■目前我国宏观调控已经显现效应，过热的经济增速有望理性下降，但经济运行中通胀的压力则在不断的加大，此外国际经济发展的不确定因素增多，美国次级债危机并没有结束，对中国经济的影响将进一步深入。但总体而言，中国经济抗风险能力不断提高，自身具有较多的回旋余地，出现硬着陆的风险较小，上市公司业绩仍有望保持较高的增长速度。影响市场的不利因素正在逐步被消化，积极层面的因素将逐步的显现，第二季度将会有一个校对较为宽松的市场环境。

■在经过较大跌幅之后，市场无论技术层面还是基本面上都在孕育着较大的反弹行情，市场在第二季度的下跌空间已经极为有限，在目前市场平均静态市盈率在25-30倍之间的情况下，已不应过度的看空。预计第二季度上证综指在3000点附近具有极强的支撑作用，年线4580点附近将形成较大的阻力，市场将在宽幅震荡中寻找新的平衡点。

■基于大盘第二季度自救性反弹的走势特点，我们认为二季度的市场机会主要体现在策略性、主题性的交易机会或超跌后的反弹机会。而行业整体投资机会并不明显，行业配置主要作为机构参考依据，辅以主题投资进行综合配置时使用。主要看好金融、地产、农业、煤炭以及新能源、区域经济圈和人民币升值题材的个股群体的投资机会。

■投资策略方面把握两点：第一应继续坚持谨慎防御投资策略，一方面尽量回避调整不充分、累计涨幅过高、估值偏高的品种，转向估值合理、调整已经到位的指标蓝筹股或业绩、成长兼具的品种；另一方面要注意把握市场连续超跌后的各类主题投资反弹机会。第二反弹后逢高宜降低仓位，切忌恋战或满仓操作，要增强风险意识，注意加强风险控制。