盈利预测

[易阔每日财经]：

投资要点

07 年净利润同比增长122%。期内公司实现主营业务收入81 亿元，同比增长101%，来源于商品房结算量的增加；实现净利润14.9 亿元，同比增长122%，每股收益1.21 元，好于预期16%，主要差异源于公司期内获得税前非经营性收益3.5 亿元。公司综合毛利率保持稳定，负债情况改善，但资金需求仍然较大。

土地储备丰富。07 年底土地储备2,000 万平方米。2007全年来看，公司加快了土地储备步伐，新增土地储备约750 万平方米。目前公司总土地储备2,000 万平方米，足够公司未来3年以上快速发展。

项目销售进展良好。2007 年全年公司实现房地产销售面积200 万平方米，销售金额170 亿元，分别同比增长62%和104%。期末已售未结转面积133 万平方米，金额计116 亿元。公司08 年销售目标为240 亿元。进入08 年以来，房地产市场整体出现波动。但是保利1、2月份销售面积同比去年增长了104.28%；所确认的销售金额同比增长了103.85%。相关数据体现出公司在08 年依旧具备较高的成长空间。

资金优势突显。随着两次资本市场融资的完成，保利的负债水平不断下降，07年底，公司的资产负债率为68.6%，扣除预收款后的资产负债率仅为41.9%，低于行业平均水平，同时，现金流十分充沛，07年底帐面货币资金达到46亿。公司能保持如此良好的现金流，一方面由于07年中期的公开增发补充了自有资金，另一方面得益于稳健的经营战略。

控盘情况。07年报显示，十大流通股东中，南方绩优成长等八家基金合计持有11697.1万股，比上期增加1033.78万股，前十位合计持有流通盘33.75%，比上期基本持平，股东继续增加，筹码趋于分散。

风险提示

区域市场出现深度调整

行业调控继续深入

估值分析

尽管全国部分地区由于前期房价涨幅过快，短期内价格出现回调，但房地产行业长期仍然向好。鉴于公司良好的盈利能力、快速滚动开发能力、强大的股东背景以及合理的项目规划，预计公司08、09年每股收益将分别达到1.13元和1.64元，当前股价对应08年市盈率仅为26倍。公司股价经过前期大幅调整，估值水平已明显降低。从公司08年以来的销售进展可以看出，其08年的成长空间仍然乐观。行业成长空间仍然较大，公司的基本面良好，其长期发展较为乐观。考虑到公司的龙头地位以及未来高成长性较为确定，按照08年35-40倍的PE来估算，未来六个月目标价格区间为39.55-45.2元。

技术分析

走势上看，该股自去年11月创出新高后一路展开调整，最大跌幅一度超过50%，目前随着地产蓝筹板块的活跃，该股有望在成交放量的支撑下，迎来一波较大的反弹行情。26.5元有支撑。[百度蓝筹：周利]