股指受周边市场再度受挫影响，两市低开低走，一路探底，上综指盘中没有悬念地下破4500点，最低探至4409.08点，上综指报收4419.29点，跌幅高达7.19％，成交1101亿元，深成指收于16177.83点，跌幅6.45％，成交599.6亿元。两市仅有76只个股上涨。盘面看，两市仅有节能、磷矿资源、医药和军工板块有所表现，节能板块中雪莱特、联创光电（600363）、佛山照明（000541）逆市上涨，受益于磷价格上涨的兴发集团（600141）和澄星股份（600078）强势表现，医药板块中的通策医疗（600763）和通化东宝（600867）也有所表现，两市有特发信息（000070）、特力、澳柯玛（600336）、威远生化（600803）和南纺股份（600250）涨停，前期大幅上涨的创投概念、农业股和涨幅较大的强势股如复旦复化、新农开发（600359）、银星能源（000862）等纷纷跌停，两市一片惨淡，几近450多只个股杀至跌停。

上周大盘在探低4500之后出现较大力度的回升，但其回升主要是自身短期跌幅过大以及周边市场暴跌后的反弹带动，全球经济放缓将国内经济的负面影响严重制衡了A股的后期表现，上周五的地产、银行股的反弹也仅仅只是板块反弹过程中的轮动，权重股的回升预示着反弹已接近尾声。在全球股市因担心美国经济衰退而持续暴跌的冲击下，上证综两周大跌超过20％多，均线支撑全部跌穿，面对罕见的暴跌，投资者究竟该如何看待？

经历了2006和2007年两年波澜壮阔的大牛市后，市场在高估值的压力和机构投资者普遍对2008年行情较为谨慎的情况下，市场内外的诸多因素加剧了投资者对市场的谨慎心态。而引发的导火索则是中国平安（601318）1600亿的天量再融资，另外对大小非解禁高峰的担忧，远远超过了市场资金承接力，难免会对本来就谨慎的市场造成较大的心理压力。其次是受美国次贷危机造成的全球股市调整影响，中国股市受到外部股市负面冲击不可避免，特别是香港股市的暴跌在很大程度上挤压了有H股的A股股价空间，A＋H板块集体下挫，内忧外患双重夹击，市场继续出现恐慌性暴跌。

在市场连续出现快速大幅下跌之际，投资者出现较大损失难以回避，依照价值投资的理念，市场的恐慌性下跌反而引发机构新的逢低布局良机。我们回顾2007年的5.30和10月的两次中级调整，只有牛市才会急跌慢涨，即使春季前市场不能出现投资者预期的大幅反弹，做空动能也会有所收敛。由于春季前物价尤其是食品饮料价格上涨呈现刚性的态势下，管理层春季前的主要任务在于压抑通胀，管理层在2008年市场所有的人士认为奥运之后没有行情的判断下，有意在一季度压抑股市，使得行情有别于往年适度延迟到二季度，一季度大跌筑底清理获利盘，或许是管理层所期待的。

新年以来，我们看到由于宏观调控、紧缩货币政策导致机构在2007年底为了维护市值，对超配的银行、保险和地产没有大规模调仓，但是从2008年一月份市场的跌幅居前个股主要集中在保险、银行、有色和部分权重指标股来看，市场不确定因素导致主流机构对后市持偏淡的观点。最能展现主流机构对市场态度的上综指的弱势表明主流资金积极在对仓位进行痛苦的结构性调整，个股的活跃并非主流资金为主导。我们相信，随着基金调仓的接近尾声和未来新基金发行的开闸，资金与筹码出现明显的不平衡态势将有所缓和。

春节前4500点的 下破之后，下一个支撑点在年线4357点附近，我们认为，连续暴跌，击穿年线后将引发超跌反弹，但春节前的反弹一蹴而就突破4900点难度较大，我们认为在4300到4800点附近大盘需要整固，修复技术指标，以时间换空间，即使探低4300点，离中期底部也不远。目前沪深300市盈率水平下降到30倍左右，如果考虑未来业绩增长情况，当前市场整体估值水平已经回到合理区间并具备一定的吸引力，市场开始进入投资价值区域，暴跌后机会大于风险。由于2007年年报即将开始公布，年报行情中的最重要主题是超预期，即业绩与分配的超预期两条主线，市场的关注焦点将会转移到业绩上来，投资者可乘大盘暴跌之际逢低关注一些低估值板块和四季度基金增持的潜力个股。具体来看，确定性增长的确定性机会主要集中在内需行业，包括食品饮料中的白酒、零售行业的百货、医药以及传媒和家电，逢低关注农产品、方圆支撑、华东医药（000963）、五粮液和天药股份（600488）等。

一季度A股市场，行业配置轮动，具有高送转潜力的细分行业龙头股和低价重组股将得到机构的高度重视。把握行业业绩的动态变化，前瞻性地把握蓝筹股和成长股的轮动，大盘股和小盘股的轮动，挖掘未来最有潜力的优质股及二线蓝筹股、边缘低估蓝筹和细分行业龙头股尤为关键。市场不同时段、不同偏好资金决定了价值取向和盈利效果的不同，2008年上半年私募和游资的重新活跃必将导致市场呈现多元化投资理念，私幕和游资在2008年上半年将积极布局重组、题材股。关注中期调整充分的黑牡丹（600510）、益民商业（600824）等。

2008年多一份对市场、对公司耐心的钻研和耕耘，应重点关注资产注入题材尤其是军工、电力、机械、汽车和钢铁等行业整合和资产注入所带来的价值投资。相关信息显示，大飞机股份公司最快有望在今年两会前成立，为此，我们认为相关旗下直接和间接控股参股公司西飞国际（000768）、贵航股份（600523）值得关注。