市场早就传闻的华侨城整体上市方案终于有了结果，本次的具体方面是：集团将华侨城地产60%、酒店集团100%、香港华侨城100%的股权全部注入华侨城，实现旅游地产主营业务的整体上市。一次性注入和注入的时间点基本上符合市场预期。

本栏认为，集团资产的注入符合市场潮流，此次资产注入有利于促进旅游、地产共同协调发展，对于提高公司知名度和整体经营业绩和投资价值将产生重大刺激。而该股股价将以此为契机，迎来一轮强势上涨的机会。

我们逐一计算公司注入资产后对于投资价值的提高的体现：

集团地产60%注入股份公司：集团拥有房地产项目权益面积约550万平米，按照目前房地产行业上市后2倍净资产值的估值在1100-1200亿元。华侨城地产有100万平米左右的商业物业，合理价值达到100-120亿元。集团房地产业务注入公司后估值为1200-1320亿元。

旅游资产全部注入：目前华侨城旅游业务净利润约1.8-2亿元。按旅游股07年50-60倍PE测算，旅游业务上市后体现出来的市值可以达到90-110亿元（这一数据有一定的保守性，华侨城的旅游业务质地好，利润稳健增长，且有潜在收购预期，上市后估值可以更高）。

华侨城酒店集团全部注入：威尼斯、海景、华侨城大酒店及经济型酒店城市客栈将全部注入华侨城控股。至2007年底，华侨城国际酒店管理公司运营客房总数将超过5000间。酒店业务目前净利润水平约1亿元，这部分上市后估值可以达到60亿元。这方面还没有计算酒店扩张后产生的利润。

香港华侨城全部股权注入：香港华侨城的主要资产：香港上市的华力控股67.185%的股权（总股本22000万股）、成都天府华侨城25%的股权。目前华力控股股价4.98元港币，香港华侨城持股价值约7.34亿港币。

风险方面：

主要体现在公司新增股价对未来整体市值的摊簿和短期过快上涨上后存在的追高风险。

估值分析：

我们预计资产注入的部分上市后总市值可以达到1500亿元以上。目前总股本为11.612亿股，加上权证转股的1.4543亿股，共13.1亿股。如果公司本次实现增体上市需要发行的股本增加30%和40%，即总股本达到17亿和18.3亿股，那么该股计算后的股价分别在88.2元和82元。考虑到公司未来注入的资产具有较高的增长潜力，我们认为整体上市后公司可以享有高成长和高估值，股价上涨还可能会超过上述预测目标。因此建议买入该股。但技术上今日一字线缩量涨停，明日可能还会高开，激进者可适量追高，持有者目标看到85元以上。

附：

深圳华侨城控股股份有限公司重大事项进展暨复牌公告

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

本公司因重大事项有待公告，已申请公司股票及权证于2007 年10 月16 日下午1 时起开始停牌。经向控股股东华侨城集团公司询问，公司现就有关重大事项进展情况披露如下：

华侨城集团公司曾在本公司股权分置改革说明书中表示：“华侨城集团计划在华侨城A 完成股权分置改革后，通过华侨城A 这一资本平台，积极推进华侨城集团的主营业务整合上市工作。”目前，华侨城集团公司已与国务院国有资产监督管理委员会就通过本公司（华侨城A）推进主营业务整合上市工作的有关问题积极进行沟通，并已获得原则同意。

华侨城集团公司拟向本公司转让其持有的深圳华侨城房地产有限公司、深圳华侨城酒店集团有限公司和香港华侨城有限公司等相关公司的全部股权，实现华侨城集团公司主营业务整体上市。

目前，上述三公司股权结构如下：

深圳华侨城房地产有限公司：华侨城集团公司持有其60%股权，本公司持有其40%股权。

深圳华侨城酒店集团有限公司：华侨城集团公司持有其82%股权，深圳华侨城房地产有限公司持有其18%股权。

香港华侨城有限公司：华侨城集团公司持有其100%股权。

华侨城集团公司与本公司正在积极研究本次主营业务整合上市的具体操作方案，开展有关审计评估工作。

本公司股票及权证将于2007 年11 月7 日10 时30 分复牌。本公司将及时披露有关进展情况。

现提醒广大投资者关注公司临时公告，并注意投资风险。

特此公告。

深圳华侨城控股股份有限公司

董事会

二○○七年十一月七日