中国重汽(000951)：买入评级

2007年10月31日

投资要点

公司第三季度每股收益0.52元，前三季度1.57元，高于行业的平均预期，符合我们的预期。公司三季度营业收入、净利润分别为43.8亿元和1.7亿元，分别同比增长96％和84％。

预告全年业绩同比增长150％－200％。公司财务政策相当稳健，销售费用充分计提，所得税仍按照33%计提（公司下半年实际所得税率已经下调至24%）。预计公司全年每股收益2.25元，费用和所得税计提方式将影响报表利润。

国际竞争力提升驱使出口业务快速增长。销量受益于重型卡车市场高速增长和需求结构向高端转移。公司第三季度销售重型卡车1.8万台，同比增长96％。年底销售旺季到来，预计公司全年销量7.2万台。

我们认为投资者过度担忧国III 排放标准实施对明年销量的影响，预计公司2008年将保持30％以上的增长速度。国III排放标准的实施受到油品等多方面原因制约，实际执行力度和时间尚存较大不确定性，影响亦将低于市场预期。相对乐观的宏观经济形势、需求结构持续向高端转移、出口快速增长，将驱动高端重卡市场需求持续旺盛。

维持中国重汽“买入”评级（07/08年EPS2.25/3.25元，07/08年PE30/21倍）基于08年30倍市盈率估值，目标价97.5元。